极速飞艇能玩吗?:华尔街那片法律奈何不得的灰色地带――读《亿万:围剿华尔街大白鲨》

极速飞艇有没有官网 www.61xz0.cn   ⊙阎志鹏 

  《亿万:围剿华尔街大白鲨》原版英文书名《Black Edge》,直译是《黑色优势》。所谓“黑色优势”是华尔街的行话,指内幕信息。曾经的对冲基金分析师,现在的《纽约客》记者茜拉?科尔哈特卡(Sheelah Kolhatkar)在这本《纽约时报》商业畅销书中,以美国传奇对冲基金赛克资本及其创始人、短线交易之王史蒂夫?科恩的跌宕人生为背景,以侦探小说的手法描述了华尔街近30年来最大的内幕交易丑闻。

  一个有史以来最了不起的交易员

  科恩在1992年创办了赛克。在此后的20多年中,赛克管理的资产从2300万美元增至170亿美元;员工也从最初的9人扩展到1200人。在美国,一般对冲基金收取2%的管理费,20%的业绩提成;而赛克收取3%的管理费和50%的业绩提成。即使这样,很多投资者还排着队等着送钱给赛克。因为赛克给投资者税后的净平均年回报率高达不可思议的30%!

  笔者在2007年曾参加过赛克资本一个华人团队的面试,所以一直关注着赛克。这家公司的工作压力非常人所能忍受,业绩考核不是按年算,而按月和季度算。对交易员来说,在赛克工作就像拔了插销的手榴弹:不是会不会炸,而是何时会炸的问题。所以,员工淘汰率极高。

  赛克成就了许多人,面试我的那个团队负责人是华尔街历史上首位年收入过亿的华人。但赛克也毁了更多的人。如果交易员犯了错亏钱了,科恩的愤怒简直无法用语言来形容。也许正是这种赚了就一世无忧,亏了就卷铺盖走人的环境,迫使一些交易员铤而走险,寻求内幕信息,取得黑色优势。当然,如果一个公司有多人参与内幕交易,你不得不怀疑公司老板是否是幕后主使。

  这本书的独到之处在于对细节的还原,对诸多人物、多种线索的把控能力。这一切都建立在科尔哈特卡查阅无数资料(包括大量法庭文件),超过200次的个人访谈,以及卓越的写作功底之上。

  比如,两个身价千万美元的交易员被吓晕了。一个是在自家车库前,赛克的印度裔投资经理马修?马托玛被两位FBI探员拦住询问爱尔兰制药公司Elan股票交易时。另一个是交易员迈克?斯坦伯格在法庭上等待陪审团投票结果,就在陪审员回到法庭入座,准备宣读投票结果时。这两人,前者因罪入狱,后者经上诉后被判无罪。这一点也不奇怪,赛克的对策是如果现有或过去的员工因在赛克工作期间的事受到调查,公司支付所有的法律费用。要知道政府律师和赛克重金聘请的律师收入相差10倍以上,根本不在同一重量级别。用科尔哈特卡的话说,政府这些律师如果不在政府工作,充其量只能当赛克律师的助手。

  那些交易员和掌握上市公司内幕信息的人为了躲避侦查,会共享一个专用电子邮箱,将内幕信息放在草稿箱,写而不发,但他人可以阅读。觉察到被FBI盯上后,他们会用锤子将硬盘砸得稀巴烂,在凌晨两点将硬盘碎片扔到曼哈顿街头的垃圾车上。

  那位在自家门前晕倒的马托玛,在小学上的是天才班。在高中,他是学校毕业典礼上的演讲者之一。不过,他的表现还不足以让他进哈佛。为此他的父亲出奇地愤怒,送给他一张牌匾:“粉碎了父亲梦想的儿子?!?/p>

  这些小故事和细节让这本书更加引人入胜。但书的中心人物还是大白鲨――科恩,以及他与美国证券交易委员会(SEC)、联邦调查局(FBI)和纽约地方检控官之间的博弈。

  高频交易策略的奥秘

  科恩从小就是扑克高手。高二时,他每晚的输赢就高达上千美元。玩牌的经历让他明白一个道理:赚钱可以很容易,就像他在牌桌上屡屡赢钱那样!在沃顿商学院读书期间,他虽然认为上学是浪费时间,但他每日早起阅读《华尔街日报》,密切跟踪股市。毕业后,第一天上班,他就帮公司赚了8000美元。他围绕并购、上市这些事件建仓,进行日内交易,利用本能捕捉行业轮动机会?!八俏宜淖畎艚灰自?,其他人和他无法比?!彼耐驴死苏饷雌兰鬯?。交易是他的至爱,他曾因在产房外电话指示交易而差点错过了儿子的出生。

  赛克在成立之初专注于交易流动性强的大盘股??贫鞯慕灰鬃郎嫌?2台显示屏,他能同时跟踪并交易80只股票。同一只股票,多的时候他每天能进出几十次。在高峰时期,赛克每日交易量占了纽约证券交易所的3%,占了纳斯达克交易量的1%。极大的交易量,使赛克成了华尔街一等一的机构客户。

  高频交易策略博的是胜率和风险控制能力??旖斐?,每次赚的不多,亏的也少。几十次下来,积少成多??贫髑昂匣锶薒issak认为赛克赚钱的关键是智慧地控制住了亏损。在学术上,这叫风险管理??贫鞫苑缈赜醒细褚螅好扛霾治欢家柚弥顾鸬?,如果一笔交易做反了,(一旦触及止损点)无论如何都必须清仓。永远不让情绪妨碍交易决策。

  管理规模逐渐庞大后,加上竞争日趋激烈,赛克决定引入以基本面为主的策略和多种量化策略。在一天股市收盘后,科恩宣布:“我们要改变做事的方式?!彼幌牍陀媚切┯涤小案居攀啤钡慕灰渍?,就是在一个行业有精深专业知识或关系的交易员。

  凭借其江湖地位,赛克要求包括高盛在内的券商分析师如果有相关股票的最新研究报告或信息,必须最先分享。即使这样,科恩觉得优势还不够显著。他鼓励员工通过“专家网络”公司联系与拟投资上市公司业务相关的专家。多数专家虽然明白不得提供非公开重大信息,但他们对红线在哪里却很模糊。

  科尔哈特卡详细描述了马托玛是如何利用一位年老的神经病学家来套取某治疗老年痴呆症新药的实验结果。2008年7月,就在实验结果公布于众的前10天,马托玛在老专家家中阅读了演示稿。实验结果很糟糕。马托玛立刻通知科恩。赛克在之后的几天中不但卖空了所有相关股票,还反手做空了价值近10亿美元的公司股票。短短几天获利2.76亿美元。

  成功脱身的“市场骗子集大成者”

  总能抓住机会发这么大的财,再闷声也会有动静?!翱贫髅看谓灰鬃苁钦驹谡返囊槐擗D―至少表面上看来,这是不可能的。业内人士没有人能理解科恩如何一贯赚大钱?!贝蟀做柰郎敝辛粝碌难:头浩鸬牟ㄌ?,自然引起了监管部门的关注。

  在美国,SEC和FBI两个部门负责侦破内幕交易。负责起诉的,则除了SEC,还有美国各地区的检察长办公室。由于华尔街在纽约曼哈顿,曼哈顿检察长办公室在起诉内幕交易案方面往往走在前面。SEC的执法职能由其内部的执法司代为行使。执法司负责建议启动调查证券违法行为,建议委员会在联邦法院或SEC内部的行政法官面前提起民事诉讼,并代表委员会起诉这些案件。FBI与SEC在打击内幕交易方面经常合作,开展平行执法和监管工作,以确保公平运营的金融市场。

  但要将科恩这样异常谨慎、资源无限的大白鲨拉下马,似乎比登天还难。首先,赛克从组织设计上就将科恩和手下隔离开??垂督谈?》的都应记得这样的场景:一位参议员质询教父手下:“(是否有) buffer(起缓冲作用的人),在你和你可能的上级之间,那个向你下达杀人指令的人?!薄班?,家族里有很多buffers?!笔窒禄卮?。在赛克,同样有很多缓冲器。所有的交易点子都经过层层投资经理的筛选。这些点子会根据确信度的高低打分??贫髦幌胫赖阕拥娜沸哦?,而不必知道从何而来。这样,投资策略是否建立在非法信息基础上就和他无关。

  再有,美国证券欺诈有5年诉讼期,涉案交易发生在2008年7月。检方2013年才初步理清主要线索。要在剩下的几个月成功起诉科恩,检方必须得到关键涉案人员的合作。如果贸然起诉失败,将对政府的公信力造成重大打击。

  果不其然,大白鲨成功逃脱了追捕。身上只掉了一块肉:赛克支付18亿美元罚金,退还外部投资者资金。政府花了近10年搜集各种证据,却根本没有机会呈送给陪审团??贫鞔游幢恢缚啬谀唤灰?,他只因未能很好地监督马托玛而被停止管理外部资金两年!小鱼马托玛因内幕交易被判入狱9年。他从未指控科恩。

  通常,华尔街最成功的公司不断把监管的前沿向前推进,而每当法律看起来像是要追上来时,它们却又移师远去。2015年,美国司法部针对金融犯罪宣布了新政策,侧重追究个人责任。然而,直到今天,似乎还没看到有什么真正的变化。

  这不,2018年,科恩卷土重来,他的基金又重新对外部投资者开放了。这次,他收的费用比几年前少了点:2.75%的年管理费,30%的业绩提成!

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